Bajas de Latam SQM y CAP explican cerca del 64 porciento de la caida del IPSA durante 2013
miércoles, 07 de agosto de 2013
P. Ohlbaum y E. Villalobos
Factores externos, como la caída del precio del hierro y potasio, así como la situación económica de mercados internacionales como Brasil, explicarían el negativo rendimiento de estos papeles. Cambios en los mercados externos son, a juicio de los analistas, los principales factores que han afectado a la bolsa chilena y, especialmente, a tres de sus acciones más relevantes: Latam, SQM y CAP.
Estos tres papeles registran caídas de hasta 47% en el año (ver recuadros) y explican cerca del 64% del retroceso del IPSA durante 2013. A la fecha, este indicador selectivo ha descendido 13,7%.
Así lo demuestran datos revisados por CorpResearch sobre la base de la información de Bloomberg, según los cuales esos tres papeles —junto con Bci, Endesa y Cruz Blanca— explican cerca del 75% de la merma del índice accionario, que ayer bajó 1,8% y marcó su menor nivel en casi dos años.
No obstante la relevancia del comportamiento de estas acciones, según los expertos, existen factores que han trascendido a los 40 títulos del IPSA.
Entre ellos, destaca la desinversión que han realizado extranjeros de mercados emergentes, como Chile, debido tanto a la desaceleración económica de China —que ha impactado el precio de las materias primas— como por el mayor atractivo que genera el mercado de EE.UU.
Esto último, tanto por su recuperación económica y una posible alza de tasa de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) de ese país.
Otros factores locales que se suman son la desaceleración por sobre lo proyectado de la economía chilena y la incertidumbre que rodea al actual período electoral, con eventuales reformas tributarias o indicaciones que podrían afectar a industrias como la previsional y el retail.
También, aumentos de capital que estarían por realizarse: Latam levantará US$ 1.000 millones.
Además, los resultados de empresas seguirían mostrando una caída en el crecimiento de utilidades respecto de 2012 hasta al menos el tercer trimestre de este año, en que se registraría un alza debido a una baja base de comparación.
Acciones de SQM cierran en mínimo de cuatro años Con una baja de 46,8% en el año, las acciones de SQM (que representan 3,56% del índice) están entre los papeles del IPSA que más han perdido en 2013. Ayer, los títulos cerraron en $14.559, su menor nivel desde abril de 2009.
Aunque gran parte de esa baja se desató desde el 30 de julio pasado —ha caído 23,1% desde esa fecha hasta el cierre de ayer—, luego de que la firma rusa Uralkali rompiera su acuerdo con el cartel BPC y modificara así el negocio mundial del potasio, la presión sobre estas acciones data de meses anteriores.
Según EuroAmerica, el precio de los fertilizantes se había debilitado y caído cerca de 15% tras negociaciones de precio en India y China.
Además, pese a que la firma minera no metálica presidida por Julio Ponce reportó un alza de 2,7% en su Ebitda (utilidades antes de impuestos y amortizaciones) en el primer trimestre frente al mismo período del año anterior —en línea con lo esperado por el mercado—, en dicha entrega de resultados el gerente general de la firma, Patricio Contesse, manifestó que esperaba que la ganancia bruta se desaceleraría en el resto del año, lo que impactó el precio de la acción.
A ello se sumó un aumento de la competencia, que presionó sus negocios de litio y yodo.
A futuro, las perspectivas no aparecen auspiciosas, luego de que las estimaciones a nivel internacional proyectaran una caída del precio del potasio a cerca de US$ 350 por tonelada, o menos, lo que afectaría directamente el balance de la firma.
Latam: Papeles en su precio más bajo desde septiembre de 2009 En lo que va de año, Latam ha perdido 43% de su valor, se encuentra en valores mínimos desde septiembre de 2009, y su baja ha impactado al IPSA, ya que está entre las cinco que más pesan en el indicador (6,47%). En el mercado existe consenso que la baja se debe fundamentalmente a sus operaciones en Brasil, tanto por la alta volatilidad del real, como por las menores perspectivas de crecimiento económico de ese país.
“Es un mercado con márgenes acotados, y (la firma) tiene un desbalance en moneda muy fuerte, ya que los aviones están contabilizados en reales, pero la deuda está en dólares, por lo que cuando el real se deprecia, genera una pérdida”, explica Francisco Errandonea, gerente de estudios de Santander GBM. Agrega que el mercado reaccionó de forma muy optimista cuando se anunció la fusión con TAM en agosto de 2010, y solo posteriormente han incorporado en los precios los costos de la operación.
A ello se suma que las utilidades de la aerolínea se redujeron 48,9% en el primer trimestre frente al mismo período de 2012, y a que prepara un aumento de capital por US$ 1.000 millones, lo que pone presión a la acción.
A futuro, Banchile —que redujo su precio objetivo a $9.125— prevé un yield por pasajero (precio unitario pagado por pasajero por kilómetro volado) en 2013 menor que lo proyectado inicialmente, así como un escenario más conservador para el crecimiento del negocio de carga.
CAP: Descenso en negocios de hierro y acero Con pérdidas de 41,4% en lo que va de año, los títulos de CAP cerraron ayer en $9.150,3, ubicándose en niveles mínimos desde mediados de 2009.
Según Andrés Galarce, analista de EuroAmerica, la firma se ha visto impactada por un bajo desempeño en sus negocios de minería y siderurgia, además de aumentos de costos.
En el segmento del hierro, por ejemplo, —que está indexado al crecimiento de China— a la caída del precio de 13,6% en el segundo trimestre de este año se sumó una baja en el nivel de volúmenes de ventas. En tanto, el resultado del negocio siderúrgico sorprendió al mercado, ya que casi registró pérdidas por US$ 52,3 millones, casi duplicando las pérdidas que registró el mismo período de 2012. Ello, entre otras razones, por un aumento de la competencia, lo que podría cambiar tras cambios de estrategia que anunció la firma.
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