CAMBIO DE CLASIFICACION DE EEUU AA 1
En las últimas horas, frente a la degradación crediticia del país hacia AA+ por parte de S&P y el impacto negativo sobre los mercados bursátiles a nivel mundial, las autoridades monetarias de los principales países desarrollados han adoptado una serie de medidas para paliar los efectos secundarios de dicho evento.
Por un lado, los países del G7 intervendrán formalmente el mercado cambiario en el transcurso de la semana para evitar movimientos bruscos en el dólar. Es así que la relación euro-dólar en las últimas horas se ha mantenido en torno a 1.42 mientras que la relación yen-dólar se está transando cercano a 77, similar al nivel registrado tras la intervención unilateral realizada por el Banco Central de Japón la semana anterior. Como mencionásemos en uno de nuestros informes la semana pasada, parte del problema en los mercados, tras el severo ajuste registrado en los índices bursátiles el jueves pasado, fue la falta de organización por parte de las autoridades monetarias a nivel mundial y por ende está acción concertada debiese generar algo de calma en las siguientes horas.
Por otro lado, el Banco Central Europeo (BCE), que a nuestro juicio fue quien gatilló este episodio de volatilidad la semana anterior, señaló que saldrá a comprar deuda soberana tanto de España como Italia. Hoy claramente intervino el mercado de renta fija comprando bonos de ambos países ya que las tasas de los bonos soberanos a 10 años de Italia han cedido aproximadamente 65 puntos base (pb) hacia 5.44% y la de España en 70 pb. hacia 5.32%. A su vez el costo de asegurar deuda a través de Credit Defualt Swaps (CDS) de la banca europea cedió considerablemente según Markit. Por ejemplo el CDS del Banco Santander cedió 27 pb. hacia 273 pb mientras que el del banco Italiano Unicredito en 48 pb hacia 317 pb. A cambio de estas medidas ambos gobiernos, el de España e Italia, se han comprometido a adoptar medidas más drásticas y acelerar sus programas de privatizaciones y reducción de déficits fiscales, inclusive Italia a adelantado el suyo en año. Ello sin duda que es un paso hacia delante no obstante, aún queda por definirse cuan grande será el Fondo de Estabilización Financiera, que ya ante está intervención requerirá montos sustancialmente más grandes que aquellos invertidos por el BCE (US$80 mil millones) para estabilizar la deuda de Portugal, Irlanda y Grecia.
Finalmente, falta saber explícitamente cual es la postura pública de la Reserva Federal (FED) en todo este episodio. Hasta ahora lo único que han delineado es que de acuerdo a sus parámetros, para el calculo bancario de los índices de capitalización, es que la asignación entregada por S&P no tiene ninguna validez. Por lo que todos quedarán atentos mañana a su comunicado tras su reunión de política monetaria.
En medio de este escenario volátil, los principales índices accionarios asiáticos cedieron en torno a 2.5% mientras que los europeos ceden levemente por debajo de 2%. Los futuros de los índices estadounidenses apuntan a un ajuste cercano a 2%, que estimamos se irá disipando a medida que transcurren las horas. Ello por que según algunos medios de prensa local, la noticia de la degradación se habría filtrado en el transcurso del Viernes (sino fue el Jueves). Algo que llevará a las entidades regulatorias a analizar en detalle en las semanas siguientes. El mercado de renta fija se ha visto poco afectado y con muy baja volatilidad en la estructura de tasas. Por ejemplo, los bonos del tesoro a 10 años, que ya llevan varias horas transándose, han cedido levemente 5 a 6 pb hacia 2.48%, tomando una dirección opuesta a lo que uno habría esperado. Finalmente, el precio del oro, frente al relajamiento cuantitativo indirecto que está realizando el BCE comprando más deuda soberana y la incertidumbre económica existente, éste ha trepado hacia US$1,307 la onza (+3.5%). Por otro lado, y frente a una posible desaceleración económica el precio del petróleo ha cedido hacia US$83 el barril, algo bastante positivo en el entorno actual.
En conclusión, en la medida que las autoridades monetarias actúen de forma concertada con el fin de estabilizar a los mercados bursátiles y algunos de los riesgos existentes se vayan disipando, los agentes de mercado nuevamente se enfocarán en los fundamentales de la economía y las empresas. Es verdad, la economía estadounidense se está desacelerando no obstante, aún no está entrando en una recesión y la FED tampoco ha delineado los pasos a seguir frente a ello. Lo que si está claro en está post-crisis es que de haber una posible recesión la entidad monetaria saldrá nuevamente con una serie de medidas para evitar aquello, revirtiendo así el efecto riqueza negativo registrado en las últimas semanas.
Aqoras Trading : 8-8-11
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