Tiene la intervencion cambiaria frenar el ritmo de apreciacion de la moneda
Mundial de liquidez abundante y alta exposición a los movimientos de capitales han puesto la intervención cambiaria en el centro del escenario del debate político en América Latina. Aunque la intervención se usa ampliamente, existe evidencia limitada acerca de sus efectos sobre el tipo de cambio, y en particular en términos de disminuir la ritmo de apreciación de la moneda.
En las últimas Perspectivas de la economía regional: Las Américas que tuvo una nueva mirada a este tema, examinando las prácticas de intervención y la eficacia de un grupo de economías en América Latina y otras regiones durante 2004-10. En particular, hemos tratado de contestar las siguientes preguntas:
•¿Cómo intervienen los países de América Latina y en qué aspectos se diferencian de otras economías?
•¿Cuáles son las razones para estas políticas?
•¿Qué tan efectivas han sido en afectar el tipo de cambio?
La mayoría de los bancos centrales de América Latina participaron activamente en los mercados de divisas y, en promedio, alrededor de un tercio intervino en un día cualquiera, un número relativamente alto considerando que la mayoría se declaran tener un tipo de cambio flexible. Aunque la intervención en la región se produjo en las ondas-con frecuencia que corresponde con los cambios en las condiciones financieras globales, existen diferencias entre países. Chile, Colombia, Guatemala y México fueron coadyuvantes moderada, mientras que Perú y Uruguay (economías dolarizadas) y Brasil intervino en mayor medida.
En muchos casos, la intervención ha sido acompañada de apreciación del tipo de cambio. Esto ilustra la dificultad de evaluar los efectos de las políticas de intervención. Por un lado, hay un efecto doble relación de causa y dos entre la intervención y el tipo de cambio: la intervención afecta el tipo de cambio, pero la decisión de intervenir también depende del tipo de cambio. Por otra parte, no sabemos qué pudo haber ocurrido con el tipo de cambio en ausencia de intervención.
¿Cómo intervienen los países?
El conocimiento de la forma en que los bancos centrales intervienen en los mercados de divisas es limitado. Esto se debe en parte a la falta de información. Sin embargo, hemos tratado de llenar estos vacíos de información mediante el uso de diversas publicaciones de los bancos centrales, las declaraciones y comunicados de prensa para desarrollar una base de datos cualitativos sobre las prácticas de intervención.
Los motivos más citados para la intervención han sido la construcción de búferes de reserva internacional y para contener la volatilidad del tipo de cambio. Otras razones que se esgrime para intervenir tienden a ser vagos.
Los bancos centrales en un tercio de los países vimos han utilizado algún tipo de enfoque basado en la regla de la intervención. Y ese enfoque es más común en América Latina, aunque existen diferencias dentro de la región. Los bancos centrales de Chile y México siempre se utilizan las reglas al intervenir. Colombia y Guatemala también se basó en las normas, mientras que se da espacio para compras discrecionales. Brasil, Perú y Uruguay no hizo uso de reglas.
El uso común de mercado más es el mercado al contado, que posiblemente refleja un mayor grado de liquidez vis-à-vis otros mercados. Como los mercados de derivados se han ampliado con el tiempo, sin embargo, algunos bancos centrales han aumentado el uso de tales instrumentos. En la región, el Banco Central de Brasil es el principal ejemplo, con operaciones en los mercados a plazo y de intercambio, mientras que los bancos centrales de Colombia y México han utilizado las opciones.
América Latina es una de las regiones más transparentes en términos de sus operaciones, la publicación de una información mejor y más oportuna.
¿Qué tan efectiva es la intervención?
Nuestros resultados no detectan un impacto inmediato de la intervención en la tasa de apreciación, pero no encontramos efectos estadísticamente significativos en el ritmo de apreciación: en promedio, el aumento de las intervenciones en un 0,1 por ciento del PIB se produce en una semana y en comparación con un país que no interviene-una disminución de 0,3 por ciento en el ritmo de apreciación.
En cuanto a la función de los métodos de intervención, se observó que la eficacia no depende de la aplicación de normas o marcos discrecional, o en el grado de transparencia. Sin embargo, una mayor integración financiera puede reducir significativamente la eficacia de las intervenciones. De hecho, la intervención es más eficaz en Asia que en América Latina, lo cual es consistente con las diferencias en la integración financiera a través de las dos regiones.
Por otra parte, las intervenciones son más eficaces cuando hay signos de la moneda está sobrevaluada en comparación con su historia reciente . Esto es especialmente notable en América Latina y pone de relieve la importancia de intervenir "cuando sea el momento adecuado," y nunca "demasiado pronto".
Conclusiones
Nuestro análisis sugiere que las intervenciones en el mercado de cambio puede ayudar a mitigar la apreciación temporal . Sin embargo, el impacto depende de las circunstancias y características de cada país. El grado de apertura de cuenta de capital y el desalineamiento del tipo de cambio son factores clave. Al mismo tiempo, no debemos olvidar que la intervención cambiaria lleva mayores costos cuasi-fiscales y otros gastos no financieros.
Fuente:
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