Capitalizacion bursatil global supera niveles previos a la crisis y llega a maximo historico
jueves, 27 de febrero de 2014
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El fuerte avance de los índices accionarios en los mercados desarrollados y perspectivas de crecimiento más contundentes en el orbe han influido en la tendencia. En 2014, según analistas, el registro podría extender su récord. Una herida más de la crisis financiera de 2008 que se cicatriza. El valor en bolsa de las empresas en el mundo, según datos de Bloomberg, alcanzó esta semana los US$ 62,79 billones (US$ 62.799.464.000.000), logrando así superar su récord del 31 octubre de 2007, una fecha en que aún no se asumía en el ambiente inversionista la debacle financiera en EE.UU. tras la caída de Lehman Brothers.
El que la capitalización bursátil haya tocado este máximo histórico y se mueva en niveles pre crisis se asume, según los analistas, como una consecuencia de que las perspectivas económicas del mundo -sobre todo en los países desarrollados- son positivas. Ello, pese a que en la actualidad existen dudas sobre cómo reaccionarán los mercados emergentes frente al retiro de estímulos monetarios que está ejecutando la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed).
"Desde que se tocó fondo con la crisis, estamos en un contexto en que los mayores bancos centrales del mundo inyectaron liquidez. Con esos flujos se fortalecen los mercados accionarios, la confianza, la demanda interna y, por ende, el crecimiento económico", explica desde Nueva York Álvaro Pereyra, gerente de inversiones de Aqoras Trading.
El experto añade que las empresas, especialmente las estadounidenses, están con un nivel de liquidez abundante, lo que favorece sus expansiones y los beneficios para los accionistas.
El alza cercana a 30% del índice S&P 500 de Wall Street en 2013 -su mejor desempeño anual desde 1997- es un reflejo de la confianza de los inversionistas, motivados por las inyecciones de liquidez de la Fed, en ese entonces por US$ 85 mil millones. Este escenario ayudó a que la capitalización bursátil de las empresas estadounidenses llegara el miércoles a un récord de US$ 22,5 billones (US$ 22.538.140.000.000).
Las empresas de algunos mercados europeos también lograron esta semana consolidar máximos históricos, como el caso de Suiza y Suecia.
La tendencia de 2014 en los mercados globales también se avizora positiva. Los analistas aún creen que hay espacio para que los índices accionarios (y la capitalización bursátil) sigan al alza.
"Vamos a tener un año bueno, porque aún hay mercados en donde los precios (de los activos) están baratos, sobre todo en Europa", estima Camilo Larraín, estratega de Bice Inversiones.
Sin embargo, el avance de las bolsas sería disímil, dice Alexis Osses, de xDirect. "El término de súper ciclo de las materias primas seguirá siendo un factor a la baja para los mercados emergentes. Además, si la Fed decide subir las tasas antes de lo previsto, la renta fija se volvería más atractiva. Los inversionistas podrían buscar posiciones en bonos".
De todas formas, según un sondeo de la administradora de fondos británica Schroders revelada ayer -que consultó a 15.749 inversores en 23 países- siete de cada 10 encuestados aún planeaban comprar acciones en 2014, muy por encima del 18% que prefería los bonos.
"La respuesta general fue que invertirían más en 2014, ante un mejor panorama económico", dijo Carlo Trabattoni, jefe de intermediación en Europa de la entidad.
Comparación
La cifra de capitalización global es 208 veces el PIB de Chile estimado por el FMI para 2014.
132% es el alza de la capitalización bursátil global en cinco años desde su mínimo registrado en febrero de 2009.
157% saltó el valor en bolsa de las empresas que cotizan en los índices bursátiles de Estados Unidos en cinco años.
Desaceleración y salida de flujos afectaron a Latinoamérica
La desaceleración económica, presiones inflacionarias en Brasil y la dependencia de la exportación de commodities hacia China impactaron a los mercados de América Latina, los que, agrupados en el índice MSCI de Latinoamérica, acumularon pérdidas de 16,4% en 2013. Con ello, registraron la peor rentabilidad a nivel mundial.
Un importante factor de la baja del valor bursátil de la región fue el anuncio y posterior inicio del retiro de estímulos por parte de la Fed de EE.UU., medida que desvió los flujos de inversión hacia mercados de mayor liquidez, como los desarrollados. Rodrigo Ibáñez plantea también que los inversionistas se preocuparon por los mercados que tenían déficit de cuenta corriente, entre los que Latinoamérica destacaba negativamente, por sobre el resto de las regiones en este ítem. "Algunas economías emergentes tienen más problemas de inflación que las desarrolladas, como Brasil, lo que implica políticas monetarias más restrictivas, mientras que en los desarrollados la inflación se mantiene muy baja y existen pocos riesgos de ver alzas en esta a corto plazo", agrega Vincent Treulet, jefe de estrategia de IMTrust-Credicorp Capital.
Liquidez y recuperación económica elevaron a las plazas del Viejo Continente
Expertos de IMTrust y Banchile destacan que la estabilización de la crisis de la Zona Euro potenció la recuperación de la capitalización bursátil de sus mercados.
A nivel general un factor que impactó positivamente a la región fue la decisión del Banco Central Europeo (BCE) a fines de 2012 de instaurar una política monetaria expansiva, que alivió los temores de los inversionistas.
A nivel particular, en tanto, plantean que la recuperación de países como Alemania y Reino Unido en factores como la producción industrial y el mercado inmobiliario potenció a la región. Además, España dio cuenta de reformas que apoyarían a su economía, lo que permitió que la valorización bursátil de dicha plaza avanzara 94% en los últimos doce meses, pese a que las cifras de empleo siguen siendo motivo de preocupación.
No obstante, otro elemento clave para las bolsas del Viejo Continente fue que, en términos de valorizaciones, aparecían como más atractivas para los inversionistas, en comparación a EE.UU.
Distintos escenarios en Asia
La corrección del crecimiento económico hacia tasas de 7,5% anual y la incertidumbre acerca de la solvencia del sistema financiero de China, fueron los principales factores que presionaron a la baja la renta variable del gigante asiático, señala Rodrigo Ibáñez.
En tanto, India reveló problemas económicos, de inflación y crisis sociales que, a juicio del experto, generaron incertidumbre.
Distinto fue el escenario para mercados como Corea y Taiwán, que producen bienes tecnológicos para los países desarrollados, los cuales han mostrado una recuperación o aceleración en su crecimiento económico. Además, junto a China son países que tienen superávit de cuenta corriente, de manera que no fueron afectados, como Latinoamérica, por el retiro de liquidez por parte de EE.UU.
Otro caso que destaca en términos de valorización es Japón, cuya bolsa acumula un alza de 14,6% en su capitalización bursátil en el último año. Esto, impulsado por las medidas pro crecimiento implementadas por el Primer Ministro, Shinzo Abe.
Chile: Incertidumbre tributaria presiona a la bolsa local
Una baja de 27,8% de su capitalización bursátil acumula la bolsa chilena en los últimos doce meses desde cuando alcanzó su nivel máximo, ubicándose entre los mercados que más ha perdido valor en dicho periodo. En tanto, las empresas del IPSA cayeron, en promedio, 281 puestos en el ranking mundial (ver gráfico).
Además de los efectos de la desaceleración de China, que afectó en general a las economías de Latinoamérica, los expertos coinciden en que algunos factores que han impactado a la plaza es la incertidumbre por los cambios propuestos en el programa de la Presidenta electa en relación a una reforma tributaria y a sectores como previsión y salud.
"Tuvimos elecciones, las que tradicionalmente generan retornos por debajo de lo normal respecto con los otros mercados emergentes, aunque sus efectos tienden a disiparse en el tiempo", señala Vincent Treulet, jefe de estrategia de IMTrust-Credicorp Capital.
Adicionalmente, el mercado local se ha visto afectado por la migración de flujos de inversión internacional hacia mercados desarrollados, producto del retiro de liquidez por parte de EE.UU. También, de los inversionistas institucionales locales -como AFP"s y fondos mutuos- que disminuyeron fuertemente su exposición a acciones chilenas. Además, Agustín Álvarez, gerente de estudios de Bice Inversiones, plantea que la desaceleración de la economía local y la corrección a la baja en las expectativas de crecimiento de utilidades también han afectado negativamente a la bolsa.
"En términos de crecimiento esperado, hemos visto cómo gradualmente el mercado ha pasado de esperar cifras sobre el 4,5% hacia valores más cercanos al 3,5%, lo cual podría reflejarse en un menor dinamismo de la demanda interna", señala.
EE.UU.: Recuperación económica impulsó al mercado
Recuperación y reaceleración económica es lo que caracterizó a Estados Unidos en 2013, lo que potenció su mercado bursátil, que marcó nuevos récords de ganancias.
Rodrigo Ibáñez, subgerente de estrategia de Banchile Inversiones, plantea que se conjugaron en favor de las bolsas de la principal potencia económica mundial positivos datos de recuperación del empleo y del consumo, lo que no fue mayormente impactado por temores iniciales, como el potencial efecto de discusión del techo de la deuda de dicho país.
Otra variable que destaca el experto es que, a nivel de flujos de inversión, Estados Unidos ha sido la única región del mundo en que los inversionistas institucionales han incrementado su exposición en acciones, cambiando sus posiciones desde la renta fija.
"Tiene una base de flujos única, son agentes de largo plazo que están creyéndole a la bolsa", señala
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