Resguardando la Integridad Europea
Tras casi un mes y medio al alza, el pasado Viernes, finalmente vimos los primeros signos de un velado nerviosismo reflejarse en la evolución del mercado accionario. Ello a medida que algunos inversores tomaron utilidades y optaron por reducir rápidamente su exposición en renta variable entrando al primer fin de semana crítico del año, a la espera de la votación en el Parlamento griego en las próximas horas. Es así que vimos como el índice de volatilidad accionario (VIX) sobre pasó el umbral de 20 puntos mientras que los índices estadounidenses cedieron en promedio -0.7%. El precio del oro (US$1,723 la onza) y el petróleo (US$99 el barril) registraron una alta correlación con el euro-dólar (1.31), cediendo marginalmente en la semana. A pesar de ello, las tasas de los bonos del tesoro a 10 años rondaron 1.98% girando en el techo de la banda en el cual se han transando ya por varias semanas. Aún cuando las cifras que emanan de la economía estadounidense ratifican una mejoría, la banca estadounidense empezó a otorgar crédito y el Presidente de la Reserva Federal (FED), Ben Bernanke, reiteró que hará todo lo que estime necesario para inyectar mayor dinamismo económico, la palestra la tomó nuevamente la política europea mandando una clara señal al mundo de que bajo todo espectro, a medida que se van consolidando fiscalmente, resguardaran la integridad y credibilidad de la región. Inclusive dejando en claro de que Grecia podría quedar fuera de la Zona Euro si es que no realizan las reformas fiscales necesarias, como analizaremos a continuación.
La semana empezó con una reunión extraordinaria entre los mandatarios de Alemania y Francia que culminó con un enunciado que simplemente selló el destino griego. En él se esgrimió, por primera vez y públicamente, de que Grecia podría quedarse sin recibir financiamiento europeo alguno para hacer frente a sus compromisos financieros en las próximas semanas. A su vez, aún cuando se les otorgue los €130 mil millones, Alemania señaló de que éstos nuevos fondos entrarán a una cuenta segregada que será administrada por la Comunidad Europea quitándole toda autonomía fiscal a Grecia. Ello tras que las autoridades griegas no presentasen su plan de recortes fiscales para éste año en las fechas preestablecidas por la Troika. A media semana, aún sin un acuerdo, los Ministros de Finanzas europeos se reunieron para discutir, seguramente, un plan alternativo para resguardar al sistema financiero europeo de un colapso desordenado ya que los griegos no llegaron a la mesa con un acuerdo suscrito. El Jueves, tras que el Banco Central Europeo (BCE) mantuviese su tasa de instancia monetaria en 1%, el Presidente del BCE, Mario Draghi, anunció que Grecia había alcanzado un acuerdo político. No obstante, un par de horas más tarde se les informó a las autoridades griegas que sería necesario aprobar dicho acuerdo en el Parlamento antes de discutir cualquier desembolso. Ello desembocó en que uno de los tres partidos de la coalición política interina helénica renunciase junto a todos sus ministros mientras que los otros dos partidos tratan de mantener a sus parlamentarios aunados para aprobar a grandes rasgos el siguiente acuerdo: 1) Una reducción de 22% en los salarios mínimos a nivel nacional; 2) Un recorte fiscal en torno a €3 mil millones que incluyen profundas reformas al sistema de pensiones; 3) Una reducción de 15,000 empleados públicos en el 2012 y un total de 150,000 hasta el 2015 y finalmente; 4) Reformas a los sectores de energía, telecomunicaciones y salud en pos de generar una economía más competitiva. Ello llevó a que las principales autoridades políticas, incluyendo al Primero Ministro interino, Lucas Papademos, exhortasen públicamente al país a apoyar encarecidamente el programa ya que de no hacerlo las consecuencias para el país serían devastadoras. Por otro lado, el Ministro de Finanzas alemán, Wolfgang Schaeuble, también públicamente, expresó de que a este punto lo único que importa es que los políticos griegos dejen de hablar y actúen de acuerdo a lo exigido. Inclusive insinuando de que prácticamente no importaría si es que Grecia a este punto recibe o no los fondos para hacer frente a sus obligaciones por €15 mil millones el próximo 20 de Marzo y que finalmente dicho país sabrá por si solo lo que es tocar un fondo sin fondo de no acordar vía parlamentaria las exigencias por parte de la Troika. En cada una de éstas intervenciones, y a medida que van pasando los días, la frustración europea se hace cada vez más latente. Y aún cuando en las próximas horas dicho paquete fiscal sea aprobado por el Parlamento helénico faltará saber que restricciones adicionales impondrá la Troika en pos de resguardar la integridad de la región europea ya que no se puede dar el lujo de que éstos eventos se repliquen en otros países periféricos. No obstante, hay algo que debemos tener en claro y es que las autoridades europeas conjuntamente con el BCE, a parte de mantener su integridad y credibilidad intacta en pos de resolver está crisis, nuevamente van a desembolsar toda la liquidez necesaria a sus instituciones bancarias el próximo 29 de Febrero para evitar una resquebrajamiento desordenado si es que Grecia finalmente queda fuera de la Zona Euro.
Estas preocupaciones regionales acompañadas de una menor actividad económica también llevaron a que el Banco Central de Inglaterra (BOE) anunciase un ampliación adicional de liquidez por £50 mil millones hacia £325 mil millones manteniendo su tasa de instancia monetaria en 0.5%. Mientras que en las próximas horas se espera que el Banco Central de Japón (BOJ) adopte una serie de medidas (que podrían incluir una inyección adicional de fondos) para combatir la persistente deflación que reina en la economía nipona tras que se conociese intervenciones agresiva en Octubre pasado (US$116 mil millones), por parte del Ministerio de Finanzas, para evitar una apreciación mayor del yen a nivel mundial.
Finalmente, en Estados Unidos la banca, por segundo mes consecutivo, desembolsó US$20 mil millones en créditos de consumo a pesar de que la confianza del consumidor se retrajo nuevamente hacia 72.5 puntos desde 74 puntos. En la semana el gobierno presentará el presupuesto nacional que incluye aumentos de impuestos para la gente de alto patrimonio siendo está prácticamente una agenda político electoral.
En conclusión, es de esperar que los agentes inversores opten por reducir sus carteras hasta finales de mes, a medida que la volatilidad aumenta no obstante, no debemos perder de vista de que la expansión monetaria mundial eventualmente tendrá una directa incidencia positiva sobre la evolución de los índices accionarios.
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