Expertos aterrizan efectos y ven oportunidades
Lina Castañeda Matías Braun y Patricio Rojas apuestan a señales de Europa y EE.UU. que disiparán los temores. Dólar retornaría a los $490 a $500 a fin de año y baja oferta favorece al cobre De aquí a noviembre los países europeos deben ponerse de acuerdo en una solución y es el plazo límite que tiene plan fiscal de Obama en Estados Unidos, dice Patricio Rojas.
A la caída de Lehman Brothers en 2008 sobrevinieron problemas políticos para acordar una fórmula de rescate financiero y la incertidumbre se prolongó por seis meses, con una recesión, caída en las bolsas y precios de las materias primas y fortalecimiento del dólar como moneda de refugio.
El contexto hoy es diferente, dice el economista y consultor Patricio Rojas, quien no prevé una recesión. Estima que en 2012 la economía mundial crecerá entre 3,5% y 4%, que es el promedio de los últimos 15 a 20 años, pero si antes los países avanzados explicaban entre 2% y 2,5% de la expansión, ahora sólo explicarán cerca de 1% y el 2,5% restante lo aportarán los países emergentes.
Antes había desconocimiento sobre la profundidad de la crisis, pero ahora se conocen las interrelaciones entre los países, las exposiciones de las deudas soberanas y deudas comerciales e hipotecarias. "Hay más claridad acerca de por donde vienen las soluciones y que no es cuestión de dejar caer a Grecia o dejar que Italia se arregle sola o de seguir chuteando la salida", dice Rojas.
El economista prevé un escenario más racional donde los países europeos logran ponerse de acuerdo en cómo capitalizar los sistemas financieros y generar la ayuda que requieren economías como Grecia u otras que están siendo contagiadas como Italia y España. "El tema de Europa no puede esperar discutirse todo agosto y noviembre y el plan fiscal de corto y mediano plazo que anunció Obama, tiene noviembre como plazo límite", agrega.
-¿Retrocederá el alza del dólar?
"En algún momento y con prontitud, se va a tener que llegar a una solución y cuando eso ocurra, vamos a volver paulatinamente a una situación más normal. Por lo tanto, esperaría que nuestra moneda mostrase un comportamiento más coherente con los fundamentales que tiene nuestra economía, con su nivel de crecimiento y que antes de fin de año el tipo de cambio en Chile se moviera más cercano a los $490 y $500".
"En cuanto al precio del cobre, que ha bajado a niveles de US$3,5 la libra, su percepción es que seguirá siendo favorecido por una oferta que será relativamente débil en los próximos años. Se espera que la demanda de cobre de China e India crezca entre 3% y 4% y con una oferta prácticamente nula, la presión de precios va a continuar, sostiene el economista".
Para Rojas, hay una sobrerreacción, no por la gravedad de la situación, sino porque el mercado asigna alta probabilidad a que los países europeos no se pondrán de acuerdo: "Eso tendría un alto costo. Creo que va a haber voluntad para una capitalización del sistema financiero y una acción más decidida del Banco Central Europeo de bajar la tasa de interés".
Incertidumbre y bajas tasas de interés vuelven atractivos los activos de riesgo El mercado está magnificando las probabilidades de que el mundo caiga en una recesión, pero los miedos se irán disipando, dice Matías Braun, profesor de la UAI y director de Estrategias y Mercados de IM Trust.
Las expectativas de una disminución en el crecimiento económico proyectada por los principales agentes del mercado son las que en opinión de Matías Braun -profesor de la Universidad Adolfo Ibáñez y director de Estrategias y Mercados de IM Trust- están incidiendo en las caídas de las bolsas de los últimos días y el alza del dólar.
La semana anterior fue de gran recuperación en los mercados y ahora de grandes caídas, sin mediar cambios importantes de políticas que mayormente vayan a afectar el curso de la crisis, dice. Braun considera correcta la política que adoptó la Reserva Federal esta semana de cambiar la madurez de los bonos de gobierno para hacer caer las tasas de interés de largo plazo. Con ello se espera un efecto reactivador en la demanda interna de bienes durables en EE.UU.
Alude al mensaje contradictorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) que en su último informe hace dos estudios. Uno que asigna una probabilidad menor al 3% a una recesión en EE.UU. y en varios países europeos y otro donde conecta los precios de bonos y acciones con las probabilidades de recesión. Este último concluye que los precios a los que se están transando los activos de riesgo hoy implican probabilidades de recesión que en el caso de Estados Unidos se acercan a 50%.
Según Braun, el mercado está magnificando las probabilidades de que el mundo caiga en recesión.
-¿Avizora un repunte del mercado en medio de esta alta volatilidad?
"Efectivamente. Nadie duda de que hay problemas importantes en la economía mundial con los altos niveles de deuda tanto en Estados Unidos como en Europa y que se debe enviar una señal de que se van a controlar esos niveles. El tema es que esa señal no puede ser con recorte de gasto porque en este momento es cuando más se necesita reimpulsar el crecimiento de la economía mundial".
"Por otro lado, uno ve que el crecimiento de las utilidades de las compañías es bastante robusto, que tienen mucha caja y menor endeudamiento del que tenían antes de la crisis de 2008".
"Además, las relaciones de precio/utilidad (mercado accionario) son extraordinariamente bajas, estamos en niveles parecidos a los mínimos y la alternativa, que son los bonos de gobierno de países desarrollados, están a tasas muy bajas, inferiores al 2% a diez años, por lo que no son una opción interesante. Entonces en el mediano plazo, dos y tres años, lo que va a ser rentable son los activos de riesgo, que parten con acciones más riesgosas en sectores más cíclicos de países emergentes, por ejemplo, y van hacia la dirección de liquidez en países desarrollados".
EYN : 23-9-11
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