CONFUSOS PASOS MONETARIOS MUNDIALES
En días como éstos, en los cuales ha habido una clara sobre reacción bursátil llevando a los índices accionarios a caer en torno a 4.75%, es importante detenerse a analizar el contexto actual y buscar alguna explicación que va más allá de los titulares suscritos, que acentuaron la aversión al riesgo. Partamos de la siguiente base: 1) La economía está creciendo a una tasa más baja de lo que se tenía estimado hace sólo un par de semanas atrás, pero sigue creciendo; 2) El gobierno, tras el acuerdo alcanzado el pasado Martes, se ha marginado como motor impulsor, a través de gasto fiscal, de la recuperación económica del país dejando dicha tarea en manos de las autoridades monetarias y el sector privado; 3) El dinamismo de las utilidades de las empresas estadounidenses sigue bastante sólido. Por ejemplo, las ventas por metro cuadrado equivalente del sector retail en Julio crecieron 4.3%. Cabe destacar que Julio es un mes de transición antes de la ventas escolares que se llevarán a cabo en las siguientes semanas. Finalmente, 4) Las cifras económicas publicadas los últimos días bajo ninguna circunstancia son concluyentes de que la economía está ad portas de una recesión. Las peticiones iniciales de desempleo se mantuvieron en 400 mil puestos de trabajo y el ISM de servicios, que representa en torno a 75% de la economía, se situó en 52.7 puntos, aún por encima de los 50 puntos que marcaría una fase contractiva.
Como ya mencionamos en ediciones anteriores, los inversionistas retail, hacia el mes de Julio, ya se han salido completamente del mercado dejando nuevamente a los hedge funds e inversionistas más sofisticados, en el margen, definiendo el direccionamiento bursátil. Que a su vez tienen bastante más capacidad de digerir altos grados de volatilidad en el corto plazo que el resto de los inversionistas de mercado. Es por ello, y como ya fuimos testigos en capítulos anteriores de está post crisis, estos titanes lucharán por direccionamiento. Esto llevo a que el índice de volatilidad, siguiendo el mismo patrón de Agosto del año anterior, se encaminó hacia 32%. Finalmente, esto también explica por que el S&P 500 se desplomó inmediatamente algorítmicamente desde 1,250 puntos hacia 1,200 puntos. Desde el 22 de Julio el índice se ha ajustado 10%.
Pero he aquí lo que añadió al ajuste técnico. En el transcurso de los últimos tres meses hemos sido testigos de una falta de liderazgo político por parte de Estados Unidos y Europa, algo que estaría por demás abordar. Sin embargo, en las últimas 48 horas hemos visto una serie de pasos bastantes confusos por parte de las autoridades monetarias a nivel mundial, algo bastante inesperado. Es necesario resumir las decisiones por parte de las distintas autoridades monetarias. Los bancos centrales de Suiza y Turquía optaron por reducir sus tasas de instancia monetaria para evitar una mayor apreciación de sus monedas. Los suizos, que por lo demás ya la tienen su tasa cercana a cero, dijeron que la bajarán aún “más” cercana a cero para evitar que el Franco continúe apreciándose. Turquía, cuyas presiones inflacionarias andan cercanas a 6.3% bajó su tasa hacia 5.75% (inexplicablemente por debajo de la inflación anualizada). Las autoridades monetarias en Japón optaron por intervenir el mercado cambiaron vendiendo ¥1 trillón mientras que el Banco Central de Japón inyectará otros ¥10 trillones para estimular la economía. El Banco Central Europeo (BCE), tras mantener su tasa de instancia monetaria en 1.5%, optó por introducir una línea de crédito a seis meses “medida no-estandar” para que la banca pueda tener mayor liquidez. Está medida paliatoria fue adoptada durante la crisis del 2008- 2009. E inusualmente su Presidente, Jean Claude Trichet, que por lo general no da mensajes encriptados, hoy se enredó completamente al anunciar, adicionalmente, que el BCE estaría saliendo a comprar bonos soberanos tras 5 meses de mantenerse al margen, confundiendo así aún más a los agentes de mercado. Finalmente, la Reserva Federal (FED) brilla por su ausencia esperando hasta la reunión del próximo nueve de agosto en que seguramente tampoco tomará ninguna decisión prematura. Está falta de claridad política por el frente monetario está generando incertidumbre adicional.
No obstante, habiendo señalado aquello, tras este ajuste hay varios elementos positivos. Por un lado, para aquellos que tomaron utilidades tras la rápida recuperación bursátil en la primer semana de Julio, será un buen momento para entrar nuevamente ya que la relación precio utilidad ha cedido hasta 12.7 veces. Por otro lado, el precio del petróleo cedió hacia US$86 el barril; lo cual se traducirá en menor presiones inflacionarias a nivel mundial y ayudará al consumo interno del país. En conclusión, y como mencionásemos ayer, la volatilidad continuará en los próximos días reaccionando día a día a los datos macroeconómicos; a la espera de un anuncio concertado por parte de las autoridades monetarias evitando que el efecto riqueza generando en los últimos 12 meses se disipe completamente. Si es que las cifras económicas muestran una mayor desaceleración económica no habrá duda alguna que la FED saldrá con un arsenal potente, bajo el alero de su doble mandato, de estimulo monetario generando “shock and awe” clarificando de esa manera el confuso ambiente generado en los últimos días.
Aqoras Trading : 5-8-11
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